股票配股怎么配 【财经分析】信用债修复后再回调 短期可否继续布局？

发布日期：2024-11-18 21:29    点击次数：73

根据监管规定，国联证券要在作出股东大会决议后三个工作日内股票配股怎么配，向上交所报送申报材料，双方整合工作即将正式进入后续的监管审核阶段。

　　新华财经上海10月30日电（记者杨溢仁）近期，预防性赎回心态的升温，导致信用债市场利差有所走扩。

　　分析人士指出，在11月理财增幅大概率放缓的背景下，市场对信用债的配置需求或有所减弱。同时，由于信用债存在流动性劣势，若后续遭遇利率上行，该类产品或面临更大幅度的调整风险。因此，对于负债端不稳定的机构来说，目前可能不是进场的好时机。

　　信用债市场再陷调整

　　10月下旬以来，债市长端利率震荡上行，市场关注点落在了可能推出的增量财政措施之上，叠加“股债跷跷板”效应的增强，信用债走势更弱，一方面，股市上涨趋势使理财担心再次被赎回——“理财预防性赎回基金－抛售信用债”导致信用利差再次走扩；另一方面，存单发行提价也制约了信用债中短久期品种的走势。

　　中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至10月29日收盘，信用债市场收益率延续波动上探走势。举例来看，中债中短期票据收益率曲线(AAA)5年期收益率上行1BP至2.4%；中债中短期票据收益率曲线(A)１年期跳升1BP 至7.81%。

　　“结合近期的理财规模变化和机构行为分析，尽管理财负债端尚未面临居民大规模赎回压力，可预防性赎回的情绪有所升温，导致信用债面临抛压。”华西证券研究所固收首席分析师姜丹指出，“尤其就10月第3个交易周而言，除理财规模缩减334亿元外，基金亦开始净卖出信用债，23日至25日的单日净卖出规模均超过100亿元，出现了类似8月底的抛售情况。”

　　值得一提的是，截至10月25日收盘，城投债收益率整体上行，信用利差全线走扩，5年期品种的走扩幅度最大。具体而言，城投债隐含评级AA 及以上1年期产品收益率较10月18日上行了7BPs，信用利差走扩4BPs；3年期收益率跳涨了9BPs至11BPs，信用利差走扩4BPs至6BPs；5年期收益率大涨14BPs至15BPs，利差走扩了13BPs至14BPs；10年期收益率上行了9BPs至12BPs，利差走扩了6BPs至9BPs。

　　避险情绪挥之不去

　　那么，近期哪些信用债在折价成交？

　　据记者了解，一般估值折价成交基本能够反映债券市场信用风险偏好的变动。

　　“从发生时间来看，估值高折价（用当日成交收益率减前一交易日中债估值收益率）成交情况主要发生在10月9日至10月17日。”天风证券研究所固收首席分析师孙彬彬指出，“城投债方面，聚焦高折价成交的次数，山东、四川、湖南、贵州、河南、重庆靠前，前述区域内的城投债折价成交只数超800只；再就区域内折价成交债券只数占区域内总成交只数的比例来看，贵州、陕西、四川、广西、吉林、山东较高，折价成交比例超过４45%；而上海、广东、北京该比例较小，不到10%。无疑，当债券市场出现大幅波动时，经济财力发达、近期信用舆情相对较少的区域，更不容易被市场所抛售。”

　　再看到非金产业债方面，“房地产、综合、非银金融、建筑装饰、社会服务和建筑材料是折价交易的高发行业。据我们统计，折价成交的产业债只数超100只，其中，建筑材料的折价成交比例较高，接近30%——这与行业可能存在一定的信用瑕疵息息相关。”孙彬彬直言，“折价成交占比较低的行业有钢铁、食品饮料、交通运输、公用事业，占比不到2%，或说明该类行业的市场分歧程度较低、流动性相对较好。”

　　“向后看，临近政策发力期，对于各机构来说，眼下仍需持续关注信用债市场中的流动性诉求、资金风险偏好、股债跷跷板等因素可能构成的潜在扰动。”一位机构交易员向记者表示，“个人判断，短期内信用利差或围绕政策博弈持续震荡。”

　　布局建议量力而行

　　目前，包括中金公司在内的大部分机构判断，未来两周，市场可能仍会受到财政政策发力预期的影响有所波动，不过，聚焦信用债布局也不必过于悲观。

　　来自国金证券债券投顾部的观点判断，下周若有明显的超预期政策出台，那么债券市场可能还会有“最后一跌”，在资金面宽松的支持下，调整仍是机会。如果政策力度不及预期，那么权益市场可能顺势回踩，债券市场大概率将走出阶段性的“利空出尽”。

　　截至10月30日收盘，银行间信用债市场收益率小幅波动。举例来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限回落1BP至1.98%，3年期收益率稳定在2.29%附近，5年期收益率行至2.4%一线。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期稳定在7.81%左右。

　　“个人认为，对于交易型机构来说，目前可以适当增加仓位流动性并以观望为主；但在财政政策尚未明确之前，对于配置型机构而言，当下依旧可以适度关注收益率回升之后出现性价比的中短端个券的机会。”前述交易员称。

　　“我们建议，信用债投资可以票息策略为主。”华创证券固收团队首席分析师周冠南表示，“对于负债端稳定性较弱的机构，建议逢高关注1年至3年期中短端品种的票息价值，注重流动性与安全性。而具备一定交易属性的机构，在维持票息底仓的基础上，若想要进一步增厚收益，可重点布局二永债等高流动性品种，择机参与波段交易，但需控制久期，确保组合的防御能力。至于负债端稳定性较高的机构股票配股怎么配，我们建议精选部分优质主体逢高配置长久期品种，博取票息收益。”

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